综合正大镀锌管厂内库存和社会库存来看，由于下游用钢需求超预期，导致厂内库存并未大幅累积，社会库存降幅继续扩大，镀锌管整体库存仍处去化周期。

　　11月份正大镀锌管价格先抑后扬，基本符合上月报告的判断。现货价格的下跌更多是由于市场的主观避险情绪，并非基本面主导。反观中旬后的企稳反弹，则是在房地产利好政策的提振之下，需求明显好转，行情转向基本面主导的一种信号。

　　从基本面来看，首先，华北地区正值采暖季限产，其他地区钢厂受原材料综合成本的影响，生产积极性不高，12月份产量虽有增产空间，但弹性有限;其次，房地产行业迎来利好之后，前期停工的项目复工，采购情绪回暖，下游用钢需求将明显恢复，此外，投机需求因远期交货，螺纹钢估值偏低等复杂因素影响而增加，预计12月份总体成交仍将保持正常偏好水平;最后，市场情绪的修复带来的订单增加将使得钢厂库存在中旬之前很难摆脱去化周期，社会库存也将因需求原因继续去化，整体库存将继续保持在合理水平，基本面风险偏小。

　　北部地区成交因季节性影响而明显下滑。总的来看，成交出现两极分化，而整体成交略有增加，表明实际需求淡季不淡。此外，11月份成交之所以较去年同期有明显下降，原因在于去年工地正处于赶工期的周期之中。

　　对于12月份，从宏观层面看，调控煤炭工作卓有成效，相关钢铁企业正在实施《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》，房地产行业迎来利好。联系以上几方面消息不难发现，钢铁行业供应弹性收窄，下游行业资金紧张问题有望得到缓解，被抑制的需求有望恢复。更为关键的是钢铁行业碳达峰实施路径将于近期公布，这预示着未来钢铁行业的绿色转型升级步伐加快，设备投入力度加大，也一定程度意味着正大镀锌管利润率将保持在合理区间。